當(dāng)當(dāng)網(wǎng)下調(diào)私有化報(bào)價(jià)引不滿 投資者質(zhì)疑損害股東利益

　　有消息稱，早在2015年7月，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)就已經(jīng)接到了俞渝和李國(guó)慶的首份私有化要約，當(dāng)時(shí)是計(jì)劃以每股7.812美元的現(xiàn)金收購(gòu)已發(fā)行普通股，而如今，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)卻宣布每股報(bào)價(jià)為6.50美元，較之前提出的私有化價(jià)格降低了16.7%。此次當(dāng)當(dāng)網(wǎng)下調(diào)私有化報(bào)價(jià)引投資者不滿，投資者質(zhì)疑其損害了股東的利益。

　　5月17日晚間，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)宣布董事會(huì)已收到來自董事會(huì)主席俞渝、CEO李國(guó)慶以及公司高管等組成的“買家團(tuán)”的更新版私有化提案。建議將以每股存托憑證（ADS）6.5美元收購(gòu)“買家團(tuán)”未持有的當(dāng)當(dāng)股票，該價(jià)格相比去年7月提交的要約收購(gòu)價(jià)調(diào)低了16.8%，這也引發(fā)了利益相關(guān)方的不滿。

　　最新報(bào)價(jià)溢價(jià)21.7%

　　2015年7月9日晚間，俞渝和李國(guó)慶等組成的“買家團(tuán)”首次提出私有化要約，以每股美國(guó)存托股（ADS）7.812美元的現(xiàn)金收購(gòu)尚未持有的公司全部已發(fā)行普通股。該報(bào)價(jià)較當(dāng)當(dāng)網(wǎng)前一日收盤價(jià)溢價(jià)20%。

　　俞渝當(dāng)時(shí)在內(nèi)部信中解釋私有化原因稱，當(dāng)當(dāng)目前在美國(guó)市場(chǎng)的市值，不體現(xiàn)當(dāng)當(dāng)?shù)墓�司價(jià)值。“所以我和國(guó)慶決定將當(dāng)當(dāng)私有化，讓當(dāng)當(dāng)更專注地在無線、互聯(lián)網(wǎng)+的年代里，尋求更長(zhǎng)足的發(fā)展。”

　　2010年12月8日，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在紐交所掛牌，開盤價(jià)為24.5美元，較發(fā)行價(jià)16美元上漲53%。李國(guó)慶還曾據(jù)此與投資人進(jìn)行一番舌戰(zhàn)。

　　但截至17日，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)股價(jià)僅在5.55美元。按照每股存托憑證（ADS）6.5美元的最新收購(gòu)價(jià)格，較前一交易日收盤價(jià)溢價(jià)21.7%。

　　當(dāng)當(dāng)們被指“套利”

　　當(dāng)當(dāng)首次宣布私有化后，就迎來了投資者的質(zhì)疑。當(dāng)時(shí)有投資者認(rèn)為，當(dāng)當(dāng)過去一年（截至2015年7月）的平均股價(jià)為10.66美元，比私有化議價(jià)高36.4%。“私有化價(jià)格不僅嚴(yán)重低估了當(dāng)當(dāng)公司的估值，也大大損害了當(dāng)當(dāng)股東的利益。”

　　當(dāng)5月17日晚間宣布下調(diào)私有化價(jià)格后，當(dāng)當(dāng)再度引來了外界爭(zhēng)議和強(qiáng)烈不滿。一位自稱當(dāng)當(dāng)網(wǎng)股東的投資者表示，特別委員會(huì)沒有保護(hù)股東的利益，并指責(zé)有利益輸出的可能。與此同時(shí)，一項(xiàng)“更符合公司的無關(guān)聯(lián)股東的利益”（i美股自稱）的收購(gòu)要約被“置之不理”。

　　今年4月份，i美股資產(chǎn)管理有限公司和江蘇華西集團(tuán)曾宣布雙方結(jié)成“買方團(tuán)”，以高于俞渝和李國(guó)慶等的價(jià)格每ADS7.8美元發(fā)起收購(gòu)。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)截至目前對(duì)此沒有任何回應(yīng)，處于“被無視”狀態(tài)。

　　5月17日針對(duì)董事會(huì)的公開信上，俞渝指出，修改報(bào)價(jià)是“一項(xiàng)艱難的決定”，主要基于比預(yù)期更為艱難的市場(chǎng)環(huán)境和環(huán)球經(jīng)濟(jì)因素的影響。

　　她列舉出幾項(xiàng)數(shù)據(jù)——當(dāng)當(dāng)網(wǎng)正面臨國(guó)內(nèi)電子商務(wù)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，公司凈收入在2015年的增長(zhǎng)率為近三個(gè)財(cái)年最低。

　　與當(dāng)當(dāng)相似，邁瑞、易居中國(guó)等中概股均被“買家團(tuán)”降低了私有化價(jià)格，并因此面臨“套利”指責(zé)。

　　此前，聚美優(yōu)品的私有化就被認(rèn)為嚴(yán)重?fù)p害股東權(quán)益和中概股在國(guó)際市場(chǎng)信譽(yù)。根據(jù)聚美優(yōu)品私有化方案，CEO陳歐、副總裁戴雨森以及股東紅杉提出的收購(gòu)價(jià)格為7美元；約是上市22美元的三分之一。人人網(wǎng)CEO陳一舟也曾被指責(zé)以損害其他股東利益的方式套利。股東認(rèn)為人人股價(jià)的公允價(jià)值為6.72美元，高出私有化價(jià)格的60%。

　　值得一提的是，當(dāng)當(dāng)并不是第一次被指私有化“套利”，在此行為基礎(chǔ)上，私有化價(jià)格不僅嚴(yán)重低估了當(dāng)當(dāng)公司的估值，也大大損害了當(dāng)當(dāng)股東的利益。