軟銀出售阿里巴巴股票：為了還債

　　日前，有媒體報道稱，軟銀打算將賣掉手上價值79億美元的阿里巴巴股票，因為擔心之前對美國電信公司Sprint Corp.的投資受損，所以希望套現(xiàn)阿里巴巴股票來削減公司債務。

　　軟銀經(jīng)過多年的收購已經(jīng)債臺高筑并拖累了股價，該公司創(chuàng)始人孫正義開始認真考慮如何改善公司的財務狀況。軟銀宣布了一系列的資產(chǎn)出售行動，重新審核其科技投資組合、降低債務負擔和獲得未來投資靈活性。

　　軟銀計劃出售所持的阿里巴巴股份籌集100億美元，并出售日本游戲公司GungHo的730億日元（6.85億美元）股份。另外該公司還在談判出售芬蘭手游公司Supercell的股份，交易可能帶來數(shù)十億美元收益。孫正義是通過借貸來收購建立他的企業(yè)帝國，使軟銀從經(jīng)營不佳的電腦軟件銷售商轉變?yōu)槿�球性科技巨頭。

　　雖然他早期的投資如阿里巴巴獲得豐厚回報，但最近的收購都在虧損。孫正義看到過去2年他的公司價值在下降，債務高達11.9萬億日元。日興證券的分析師Satoru Kikuchi在東京稱：“出售資產(chǎn)很好地說明了該公司在認真考慮改善流動性和資產(chǎn)負債表。除了能提高現(xiàn)金儲備外，這還能幫助公司改善信譽和提高估值。”今天早盤軟銀股票上漲0.8%至6069日元。

　　債臺高筑

　　上周軟銀宣布出售阿里巴巴股份，這是16年前投資阿里巴巴后首次這么做。隨后該公司還宣布出售東京游戲開發(fā)商GungHo的所持多數(shù)股份。消息人士稱，軟銀出售Supercell多數(shù)股權將獲得37億美元收益。

　　這將有助于軟銀改善財務狀況。這家日本公司的債務在過去4年里增長5.6倍，收購的Sprint連續(xù)7年虧損，未來3年有100億美元債務到期。穆迪投資者服務和標準普爾都將軟銀的債務評級評為低于投資級。穆迪稱，其評級不受出售阿里巴巴股份影響，軟銀需要進一步降低債務。

　　軟銀女發(fā)言人Hiroe Kotera表示：“出售阿里巴巴股份的目的是加強我們的財務狀況，收益將用于一般企業(yè)用途。出售GungHo的股份是我們成為全球性企業(yè)的長期努力一部分。”

　　債務到期

　　Sprint的虧損對母公司的價值造成壓力，上周五軟銀的市值為680億美元，但公布的持股價值達到870億美元。除了阿里巴巴的持股外，還有Sprint和雅虎日本的股份，軟銀的日本手機業(yè)務每年可帶來6880億日元利潤。

　　長期來看，軟銀將尋求利潤前景好的投資，可能考慮進一步出售資產(chǎn)。孫正義已經(jīng)將軟銀分為國內(nèi)和海外兩大部門，讓總裁尼克什·阿羅拉負責海外業(yè)務，尋找下一個阿里巴巴。消息人士稱，這位谷歌前高管在重新審視公司的投資組合。

　　阿羅拉計劃每年投資30億美元，已經(jīng)投資了印度電商Snapdeal、打車服務Ola、房地產(chǎn)網(wǎng)站Housing.com和酒店預訂應用開發(fā)商Oyo Rooms。去年10月軟銀領投了美國在線貸款公司Social Finance的10億美元融資。

　　不過，軟銀出售資產(chǎn)和降低債務的行動讓一些債權人擔心，孫正義將使用這些資金再進行大收購。法國巴黎銀行的首席信貸分析師Mana Nakazora表示：“資產(chǎn)出售可能是為另一次大收購準備，他們此前就說過在考慮20-30個投資目標。也許他們找到了一個。”

　　雖然軟銀的2020年到期美元債券周五上漲到3年高點，債務風險過去4個月下降一半多，但未來1年依然有0.4%的違約幾率。軟銀稱，阿里巴巴交易可將凈債務/EBITDA利潤比從3月底的3.8倍下降到3.3倍。由于做出這種估計，該公司將出售阿里巴巴股份的金額增加了21億美元。

　　2006年在軟銀收購沃達豐日本分公司時，凈債務/EBITDA利潤比高達6.2倍，那次收購使軟銀增加1.37萬億日元債務。日興證券的Kikuchi稱：“軟銀是投資公司，他們顯示出能平衡持股，投資者可能不知道如何計算該公司的整體價值。”

　　軟銀首席執(zhí)行官孫正義將留任阿里巴巴公司董事，而阿里巴巴執(zhí)行主席馬云也會繼續(xù)留在軟件集團董事會中。同時，軟銀和阿里巴巴簽署了一份鎖定協(xié)議，承諾在六個月時間內(nèi)不會再轉移任何所持有的阿里巴巴公司股份。